导读

THECAPITAL

A+H的构架

作者 | 吕敬之 编辑 | 吾人

顺丰，登陆港股。

作为快递行业的领军企业，顺丰控股在财务上交出了亮眼的成绩单，更通过此次H股发行，进一步拓宽了融资渠道，增强了国际竞争力。此举不仅为顺丰控股打开了新的资本运作空间，也为公司在全球物流版图上的扩张提供了强有力的资金支持。

顺丰控股的“A+H”股架构，使其能够同时在内地和香港两个市场融资，吸引更广泛的投资者群体，优化资本结构，降低财务风险。同时，香港市场的国际化监管环境，将有助于提升公司治理水平，推动市场化和规范化经营。顺丰控股的国际化布局同样引人注目，通过收购嘉里物流等战略举措，公司加强了国际货运能力，提升了服务质量和网络覆盖，实现了从东南亚到欧美市场的全球布局。

在快递行业竞争日益激烈的背景下，顺丰控股正通过提升服务质量、加强技术创新和探索新的业务模式，来应对挑战并抓住机遇。公司正积极构建一个有速度有温度的全球物流网络，以提升其在全球物流行业中的竞争力和影响力。顺丰控股的成功上市，不仅为其自身的发展开启了新篇章，也为整个快递行业的国际化发展提供了新的思路和借鉴。

二次上市

近日，顺丰控股公告，公司已确定本次H股发行的最终价格为每股34.30港元（不包括1%经纪佣金、0.0027%香港证券及期货事务监察委员会交易征费、0.00565%香港联交所交易费及0.00015%香港会计及财务汇报局交易征费）。

今天，顺丰控股登陆港股，截至发稿前市值1753亿港元。

图片来源：老虎证券

顺丰控股近期发布的财务报告显示，公司在前三季度的营收达到2068.61亿元，较去年同期增长了9.44%；归属于母公司股东的净利润为76.17亿元，增长幅度达到21.59%；第三季度的营收为724.51亿元，同比增长了12.07%；归母净利润达到28.1亿元，同比增长了34.59%。

公开信息显示，在顺丰控股的旗下，目前已有嘉里物流、顺丰同城和顺丰房托三家公司在港交所上市。如果顺丰控股此次能够成功在香港进行二次上市，它将成为快递行业中首家拥有“A+H”股架构的公司，并且旗下将拥有四家港股上市公司。

顺丰控股采用“A+H”股架构，或许可以其带来了多方面的益处。通过在A股和H股两个市场上市，公司能够搭建内地和香港双融资平台，吸引国内外更广泛的投资者群体，提高融资效率。同时，企业能利用香港市场更简便和多样的再融资优势，进一步优化资本结构，降低杠杆率和财务风险。作为国际化的桥头堡，香港市场的监管国际化有助于提升企业治理水平，促进企业的市场化和规范化经营。在香港上市有助于提升企业的国际知名度，帮助企业实现全球化战略布局和提升国际竞争力。

此外，顺丰控股赴港上市有助于进一步推进国际化战略、打造国际化资本运作平台，在全球市场中做出更大的布局。通过登陆H股，顺丰可以增强企业的再融资能力，为其全球扩张提供资金支持。上市H股为顺丰提供更多机会与全球市场更深入地融合，吸引对国际业务有实际帮助的资金、合作伙伴及投资者。香港资本市场是一个比较国际化的地方，在香港上市将大大提高公司在国际上的知名度，扩大企业品牌在国际上的影响力。“A+H”股架构为顺丰控股提供了资本、品牌、治理和国际化等多方面的优势，有助于其在全球物流行业中的长远发展和竞争。

除了资本化运作，顺丰控股在国际化布局上采取了多元化的策略，通过港股上市利用全球化的资本市场实现规模快速扩张，募资加强国际及跨境物流能力，提升服务质量和网络覆盖。公司通过收购嘉里物流等举措，加强国际货运能力，整合海陆空铁多式联运资源，加快出海通道建设，完善境外枢纽、地面网络、海外仓布局。

据公开信息，顺丰航空的机队规模扩展，提升物流效率，已运营国际航线73条，国际发货量达到103万吨，并在多个亚洲国家实现了每周6-7班航班的往返服务。顺丰采取“一国一策”的策略，因地制宜地推进业务发展，在东南亚市场通过并购嘉里物流等企业实现本土化布局，并在泰国、越南、马来西亚等国家建立了本土快递网络。顺丰通过利用嘉里物流提供的海外综合物流服务，前瞻性地布局东南亚市场，把握亚太地区产业链供应链深度融合及本土和跨境贸易快速增长带来的机遇。公司积极培育新的利润增长点，如无人化设备、低空物流航线等，以提升物流效率和服务质量。顺丰控股的国际化战略采取了从东南亚到欧美市场的发展路径，通过合作、并购等方式加速布局全球市场。公司已在“一带一路”国家、中东、南美、非洲等地区开始尝试布局，探索新兴市场的发展机会。顺丰控股明确表示，国际业务的增速要远高于国内增速，致力于迅速扩大国际业务规模。通过这些策略，顺丰控股正在积极构建一个有速度有温度的全球物流网络，以提升其在全球物流行业中的竞争力和影响力。

升级竞争

近年来，快递行业的竞争在不断升级。

市场竞争日益激烈，企业为了争夺市场份额而陷入低价竞争，导致服务质量受损和盈利能力下降。线下门店面临着线上购物的巨大竞争压力，需要不断创新和提升服务质量以吸引顾客，但在价格、品种和便利性方面难以与线上平台抗衡，经营压力不断增加。消费者的购物习惯逐渐从线下转移到线上，进一步削弱了线下门店的市场份额。

快递业务量的快速增长导致快递包装废弃物对环境造成的压力也越来越大，快递垃圾处理成为行业面临的问题之一。快递行业的高速发展背后，快递小哥的待遇和工作条件问题也逐渐受到关注，这关系到行业的可持续发展和社会责任感。尽管快递业务量增长迅速，但企业利润年化增幅远小于业务量增幅，导致企业盈利能力不足。快递行业政策的变化可能会对企业运营产生影响，新《快递市场管理办法》的实施对快递市场秩序、消费者权益保护等方面提出了新的要求。快递企业在国际化进程中面临诸多挑战，如文化差异、当地法规限制等，导致出海进度缓慢。这些困境表明，快递行业在快速发展的同时，也需要解决内部和外部的多重挑战，以实现健康、可持续的发展。

快递行业提升服务质量需要从多个方面入手。首先，企业应遵守国家标准，制定和完善企业服务质量标准，并严格执行。提高快递的时效性，严格执行规章制度和工作流程，合理优化派送和取件的上门路线，保证运输工具处于良好状态，提升服务人员工作效率。同时，采用信息化技术，提升安全性，加大对现代化设施设备的投入，提升信息化程度，避免暴力分拣，提高商品分拣的准确性，降低人工成本。对货物跟踪和信息查询系统进行升级，实现全程信息跟踪，提升货物运输过程中的安全性。

此外，加强培训，提升员工素质，企业需要在招聘环节加强把关，提高选才标准，选择有专业背景的人才。对新进员工进行严格的岗前培训，强调服务质量标准的执行。对于老员工也需要进行定期培训，提升对企业的认同感。优化服务流程、缩短处理时间，快递企业应尽可能及时和专业地解决客户投诉和错误处理问题，提高消费者的满意度和信任度。运用智能化技术和数据分析手段，优化服务流程，提高工作效率和客户体验。

快递企业还需要创新和探索新的服务方式和业务模式，积极应对疫情防控措施和新经济环境的挑战，发展在线预约、无接触送货等服务，推广可持续发展理念和绿色物流，加强跨境快递和国际业务的拓展。加强基础设施建设，实施国家“十四五”规划纲要邮政寄递工程，加强邮政快递分拨中心等基础设施建设，打造国际化现代化的市场主体。支持企业产品和服务创新，推出一批快递业与制造业深度融合典型项目，不断提高供给质量。推广“三智一码”和自动化智能化设施设备，围绕绿色、安全、服务等重点领域增强标准研制。不断提升治理能力现代化水平，为行业高质量发展提供坚实保障。通过这些措施，快递行业可以有效地提升服务质量，增强客户满意度和企业的市场竞争力。

A+H的组合

近年来，多家A股企业也开始登陆或者计划登陆港股。

A股企业选择在香港上市可以享受高效快捷的上市流程，香港资本市场市场化程度高，政策透明，一般6-12个月就可以完成上市流程。相较于A股，香港上市门槛较低，市值超过5亿港币即可上主板，市值超过2亿港币可以挂牌创业板。香港资本市场汇聚了多元化的国际投资者，包括主权财富基金、养老金、公募基金、私募基金、保险公司等各类机构投资者以及个人投资者，这有助于企业完善股权结构，提升治理水平。香港市场与国际接轨，有助于企业建立国际化运作平台，实施“走出去”战略。香港市场的再融资渠道丰富，执行效率高，能够快速满足企业的融资需求。通过沪港通、深港通等互联互通机制，内地企业在香港上市后，可以吸引更多内地投资者参与，提高股票流动性。在香港上市能够提升企业的社会影响力和品牌价值，有助于企业在市场竞争中树立稳固地位。香港上市企业需遵守严格的监管要求，推动企业建立规范的运营流程和内部控制体系，降低经营风险。香港交易所对上市制度进行了改革，推出了更加灵活包容的上市标准，尤其是为很多新经济领域的企业量身定制了上市规则。香港市场估值更加国际化，有助于企业实现更合理的价值评估和资金募集。综上所述，香港上市为A股企业提供了多元化融资渠道、国际化的市场环境以及高效的再融资机制等多方面的好处。

另一方面，A股融资结构的放缓也有一方面原因。

近年来，A股市场在融资方面遭遇了一系列挑战。股权融资节奏明显放缓，实施股权融资的公司数量和募资总额同比均出现大幅减少。随着股权融资规模的缩减，券商承销收入也出现了大幅度的下滑。民企在行业下行背景下面临融资困境加剧的问题，融资支持政策力度偏小，导致民企的融资困境进一步加剧。

全球经济形势的不确定性、国内资本市场监管政策的收紧、投资者情绪的谨慎等因素共同导致了股权融资数量和规模的骤减，限制了企业的融资渠道，影响了企业的扩张和创新能力。监管层通过阶段性收紧IPO节奏，严把IPO入口关，提高上市门槛，旨在促进投融资两端的动态平衡，避免市场资金过度集中导致其他融资渠道的失衡。

顺丰此次成功登陆港股，也为其下一步的商业布局打开了新的序章。